煤炭石油：庫存攀升煤價持續走低
一周煤炭行業觀點：動力煤方面，本周環渤海動力煤價格報597元/噸，環比下跌1元/噸。5月份產地動力煤市場延續下行趨勢，煤價跌幅增大。淡季下游采購需求減少，而煤炭相對供應充足，坑口庫存增加明顯。中間貿易商觀望市場，預測后期煤價仍將繼續走低。六大電廠庫存方面，環比上周增長4.62%，日耗降低6.92%，平均可用天數19天，庫存繼續回升。煉焦煤方面，山西地區因為環保原因，呂梁、晉中一帶洗煤廠關停較為嚴重，但是對整體精煤供應影響有限，加之下游普遍焦煤庫存充足，看跌后市，多數還是以降庫存為主，短期焦煤需求較弱，價格繼續承壓。山東地區個別大礦及地方礦降價促銷，效果并不明顯，節后精煤庫存較前期有所回升。進入二季度開始，煤炭淡季特征逐漸顯現，電廠日耗降低，庫存顯著回升，在此背景下煤價如預期明顯回落。預計5月、6月煤價可能降至年內的較低點水平，但是下跌空間比較有限，在此價格水平下大多數煤炭企業仍能保持較好的穩定盈利。在股票方面，我們重申4月以來的觀點，板塊在二季度難有趨勢性的表現。因此在配置方面，我們推薦的核心組合重點關注兩條主線：一是具備堅實業績支撐的相對低估值個股，主推陜西煤業、兗州煤業、潞安環能、中國神華和神火股份；二是山西國改主題性機會，山西省國資委國企改革相關配套文件預期將在二季度正式下發，有望成為主題板塊的催化因素，建議重點關注相關標的西山煤電。
1）動力煤：截至5月5日，環渤海動力煤綜合平均價格指數下跌1元至597元/噸；截至4月24日，CCTD秦皇島煤炭價格(5500)下跌3元至649元/噸；截至5月5日，CCI5500指數下跌17元至615元/噸，截至5月5日，CCI進口5500指數下跌19.5元至609.5元/噸；2）煉焦煤：截至5月5日，CCI柳林低硫價格指數維持在1360元/噸；截至5月5日，CCI柳林高硫價格指數下跌45元至1100元/噸；3）期貨-現貨價格：截至5月5日，動力煤1705合約一周下跌38.6元/噸至593.00元/噸，動力煤1709合約一周下跌16.0元至511.20元/噸，相關動力煤現貨（秦皇島港，動力末煤，Q5500,山西）價格下跌13元至613元/噸；截至5月5日，焦煤1705合約一周下跌56.00元至1230.00元/噸，焦煤1709合約一周下跌107.00元/噸至1020.00元/噸，相關焦煤現貨（呂梁，主焦）價格下跌30.00元/噸至1350元/噸；4）產業鏈相關庫存：截至5月5日，全國高爐開工率一周下跌0.14%至76.38%；截至5月5日，唐山鋼廠高爐開工率一周下跌0.61%至78.05%；截至5月5日，全國螺紋鋼主要鋼廠開工率一周下跌0.30%至74.80%；截至5月5日，國內獨立焦化廠（100家）焦爐生產率下跌1.20%至79.21%。
來源：中信建設
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