6月中國(guó)鋼鐵行業(yè)PMI繼續(xù)下降 終值41.2
2015年6月份中國(guó)鋼鐵行業(yè)PMI為41.2，環(huán)比回落5.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)十四個(gè)月處于榮枯線(xiàn)以下。從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，成品材庫(kù)存指數(shù)大幅回升，表明市場(chǎng)短期仍處于去庫(kù)存化階段當(dāng)中，新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)均大幅回落，表明六月份市場(chǎng)需求水平低迷，鋼價(jià)弱勢(shì)難改。但值得注意的是，積極的貨幣和財(cái)政政策對(duì)后期需求的提振不言而喻，而且礦強(qiáng)鋼弱的市場(chǎng)格局已經(jīng)令越來(lái)越多的鋼廠(chǎng)被迫減產(chǎn)檢修，供需有望回歸新的平衡點(diǎn)，此有助于鋼價(jià)的止跌企穩(wěn)。
一、鋼企生產(chǎn)節(jié)奏放緩，但廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存被動(dòng)增加
6月份鋼廠(chǎng)產(chǎn)出指數(shù)大幅回落，環(huán)比降低10.8個(gè)百分點(diǎn)，終值37.9;而6月份成品材庫(kù)存指數(shù)為58.1，環(huán)比增加6.4個(gè)百分點(diǎn)。以建筑鋼材品種為例，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止6月23日，全國(guó)139家建材鋼廠(chǎng)，其螺紋鋼周產(chǎn)能為461.95萬(wàn)噸，產(chǎn)線(xiàn)條數(shù)310條，實(shí)際開(kāi)工條數(shù)252條，周開(kāi)工率為81.1%，較上月同期增加0.1個(gè)百分點(diǎn);實(shí)際周產(chǎn)量327.41萬(wàn)噸，周達(dá)產(chǎn)率70.9%，較上月同期減少1.0個(gè)百分點(diǎn);全國(guó)139家建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)螺紋鋼庫(kù)存總量409.16萬(wàn)噸，較上月同期增加17.15萬(wàn)噸，月環(huán)比增加4.37%。得益于國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存偏低，鐵礦石價(jià)格得以高位運(yùn)行，而鋼材走勢(shì)受制于需求，價(jià)格單邊下行，礦強(qiáng)鋼弱，鋼企上下承壓，虧損嚴(yán)重，故而被迫放緩生產(chǎn)節(jié)奏。另外，單邊下跌的鋼價(jià)令貿(mào)易商接盤(pán)情緒消極，鋼企廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存出現(xiàn)增加。
二、原材料價(jià)格高位回落
6月份原材料采購(gòu)價(jià)格指數(shù)46.2，環(huán)比大幅上升9.4個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示：截止6月26日，鐵礦石綜合價(jià)格指數(shù)69.9，周環(huán)比下跌1.13%，其中進(jìn)口礦下跌0.16%，國(guó)產(chǎn)礦下跌2.76%;焦炭綜合價(jià)格周環(huán)比下跌0.05%。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止上周統(tǒng)計(jì)全國(guó)41個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存全口徑總量為7871萬(wàn)噸(原口徑7529萬(wàn)噸)，環(huán)比上周五統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)降91萬(wàn)噸，較本周二增5萬(wàn)噸;其中澳礦4093萬(wàn)噸，巴西礦1219萬(wàn)噸，貿(mào)易礦2390萬(wàn)噸，球團(tuán)319萬(wàn)噸，精粉343萬(wàn)噸，塊礦1010萬(wàn)噸，日均疏港總量259.1萬(wàn)噸(上周262.2萬(wàn)噸)。受“厄爾尼諾”效應(yīng)的影響，五月底離港的外礦船期有所推遲，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存繼續(xù)降低，對(duì)鐵礦石價(jià)格形成支撐。但隨著姍姍來(lái)遲的鐵礦石到港和鋼廠(chǎng)生產(chǎn)活躍度的降低，供需矛盾將凸顯，七月份鐵礦石價(jià)格恐將趨弱。
三、房地產(chǎn)行業(yè)部分?jǐn)?shù)據(jù)回暖，但整體仍略顯低迷
五月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然不及預(yù)期，下游投資謹(jǐn)慎直接導(dǎo)致需求水平下降，六月份鋼價(jià)單邊下跌。本月份新訂單指數(shù)34.5，環(huán)比降低7.4個(gè)百分點(diǎn)，處于榮枯線(xiàn)下方，表明目前終端需求水平較五月份進(jìn)一步下降。具體來(lái)看，雖然房地產(chǎn)土地購(gòu)置面積、商品房銷(xiāo)售面積、房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)到位資金的數(shù)據(jù)有所回暖，但房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、房屋施工面積增速均有所回落，但房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)仍在降低。可見(jiàn)，雖然政府出臺(tái)各種政策以救樓市，但市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)的投資仍然偏謹(jǐn)慎，而且傳統(tǒng)消費(fèi)淡季即將到來(lái)，屆時(shí)整體鋼市需求將延續(xù)疲弱態(tài)勢(shì)，對(duì)鋼價(jià)形成一定壓制。
四、噸鋼虧損嚴(yán)重，高爐檢修數(shù)量日漸增加
鋼價(jià)單邊下行，而鐵礦石價(jià)格運(yùn)行在60美元/干噸之上，超跌的鋼價(jià)使得鋼企墜入虧損深淵難以自拔，根據(jù)MRI的模型估算，螺紋鋼虧損300元/噸，中厚板虧422元/噸，熱軋?zhí)?94元/噸，冷軋?zhí)?23元/噸。單噸虧損嚴(yán)重，加之廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存被動(dòng)增加，生產(chǎn)企業(yè)難以承擔(dān)如此重負(fù)，開(kāi)始了為期十天到三個(gè)月不等的高爐檢修。截止目前，永鋼、中天、申特、冷鋼、水鋼等在當(dāng)?shù)仡H具影響力的鋼廠(chǎng)均有高爐檢修現(xiàn)象，而且全國(guó)范圍內(nèi)高爐檢修數(shù)量仍在增加，七月份整體供給壓力有望緩解。
五、經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存，穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷升級(jí)
1、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存
從5月份發(fā)布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)略有改善，但整體下行壓力仍然較大。其中，5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.1%，比4月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。5月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.2%。1-5月份，商品房銷(xiāo)售面積35996萬(wàn)平方米，同比下降0.2%，降幅比1-4月份收窄4.6個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)從國(guó)內(nèi)投資增速來(lái)看，影響較大的固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)形成較大拖累。
2、穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)升級(jí)
在當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)低迷的局面下，6月政府穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)升級(jí)，其中不乏各項(xiàng)寬松貨幣政策出臺(tái)以及大型投資項(xiàng)目批復(fù)。6月10日會(huì)議明確推進(jìn)財(cái)政資金統(tǒng)籌使用措施;6月17日的會(huì)議明確要加大重點(diǎn)領(lǐng)域有效投資;6月24日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議取消實(shí)施多年的75%存貸比紅線(xiàn)，將存貸比由法定監(jiān)管指標(biāo)轉(zhuǎn)為流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo);6月25日，央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行350億元7天期逆回購(gòu)操作，此前已經(jīng)連續(xù)十九次暫停;6月28日起，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，以進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。其中，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.85%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2%;其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。同時(shí)在5月份批復(fù)4500億基建項(xiàng)目之后，6月份以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委又披復(fù)總計(jì)2569.76億元的基建項(xiàng)目工程包。
3、鋼鐵環(huán)保政策嚴(yán)控執(zhí)行
自7月1日起將實(shí)施修訂后的《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件(2015年修訂)》和《鋼鐵行業(yè)規(guī)范企業(yè)管理辦法》，更加強(qiáng)化了節(jié)能環(huán)保的約束，進(jìn)一步完善行業(yè)事中事后管理，促進(jìn)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。且近期工信部表示，經(jīng)過(guò)三個(gè)月的意見(jiàn)匯總、修改和完善，《鋼鐵工業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2015-2017)》已制定完成，并即將進(jìn)入最后的審議階段，有望于7月份出臺(tái)，進(jìn)一步推動(dòng)落實(shí)有關(guān)配套政策措施。隨著環(huán)保政策的嚴(yán)控執(zhí)行，我們相信后期國(guó)內(nèi)落后鋼鐵產(chǎn)能將加快退出，同時(shí)也利于減輕國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的供應(yīng)壓力。
總體來(lái)看，首先隨著越來(lái)越多的鋼廠(chǎng)加入到減產(chǎn)檢修行列，鐵礦石需求將轉(zhuǎn)淡，而且外礦發(fā)貨量的增加使得供給端壓力增大，供需關(guān)系失衡將導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格高位回落，后期成本塌陷仍將困擾鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng);其次，鋼廠(chǎng)庫(kù)存被動(dòng)增加，市場(chǎng)必將經(jīng)歷一個(gè)消化庫(kù)存的過(guò)程，而且七月份本是消費(fèi)淡季，需求水平難言樂(lè)觀，在此背景下，鋼價(jià)仍有一定下行空間。然而，陸續(xù)出臺(tái)的貨幣政策和財(cái)政政策刺激需求，進(jìn)而托底鋼價(jià)，加之高爐減產(chǎn)檢修數(shù)量的不斷增加對(duì)供給端壓力的緩解，七月份供需有望回歸新平衡點(diǎn)，屆時(shí)鋼價(jià)企穩(wěn)成為大概率事件，同時(shí)不排除供給持續(xù)縮量引發(fā)價(jià)格企穩(wěn)后反彈的可能。
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