千億鐵礦資金被套 礦貿(mào)商涌入掉期市場(chǎng)
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在分析師眼里，這是近十年來(lái)都未曾遇到的情況。根據(jù)聯(lián)合金屬網(wǎng)對(duì)港口的庫(kù)存統(tǒng)計(jì)，京唐港、曹妃甸港、青島港、日照港等主要鐵礦石港口堆場(chǎng)幾乎全部堆滿，一些港口的礦石已經(jīng)堆到堆場(chǎng)之外。更糟糕的是，市場(chǎng)交易冷清，出貨日益困難。8月16日，全國(guó)較大的民營(yíng)礦貿(mào)商之一山東華信工貿(mào)有限公司的一位負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)說(shuō)，“貨賣(mài)不動(dòng)，都?jí)涸诟劭冢u(mài)的話也是虧錢(qián)賣(mài)的。現(xiàn)在出貨都是虧損，只能硬挺。”
現(xiàn)貨貿(mào)易困境重重，境外鐵礦石期貨和掉期交易卻正在吸引越來(lái)越多的中國(guó)礦貿(mào)商和鋼廠。新加坡交易所(SGX)7月當(dāng)月的鐵礦石掉期交易量創(chuàng)下1050萬(wàn)噸的最高紀(jì)錄，而倫敦交易所(LCH)和芝加哥交易所(CMEGroup)鐵礦石掉期與鐵礦石期權(quán)合約也都有較大增長(zhǎng)。
對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，鐵礦石掉期，這個(gè)略顯新鮮又刺激的玩意兒，是面對(duì)眼下困境所能做出的僅有的兩種選擇之一。另一個(gè)選擇是：清理庫(kù)存，退出市場(chǎng)。
硬扛者
廈門(mén)建發(fā)集團(tuán)是中國(guó)較大的一家鐵礦石貿(mào)易商。8月16日，其鐵礦石中心一位銷(xiāo)售副總對(duì)記者說(shuō)，“現(xiàn)在所有的貿(mào)易商就是扛著。礦石的價(jià)格存在越來(lái)越嚴(yán)重的倒掛現(xiàn)象，誰(shuí)出貨出得多，誰(shuí)就虧得多。”
硬扛也是需要付出成本的。礦石的堆場(chǎng)費(fèi)、占用的資金，還有向銀行貸款的利息以及授信成本都在滾動(dòng)增長(zhǎng)，這些進(jìn)一步加劇了礦石庫(kù)存成本的上漲。上述廈門(mén)建發(fā)銷(xiāo)售副總說(shuō)，“大部分的礦貿(mào)商用的都是銀行的錢(qián)，自有資金很少。市場(chǎng)雖然糟糕，但是銀行的利息還是能負(fù)擔(dān)得起的。”
中信金屬高級(jí)經(jīng)理童寶華稱，“到明年之前，至少有50%的貿(mào)易商被洗出去，肯定要退出這個(gè)行業(yè)，這個(gè)是必須的。你很快就能看到。”這樣的洗牌也許已經(jīng)開(kāi)始，業(yè)內(nèi)人士表示，目前一些規(guī)模較小實(shí)力較弱的礦貿(mào)商已經(jīng)開(kāi)始清點(diǎn)庫(kù)存，準(zhǔn)備暫時(shí)退出。
大部分的鐵礦石貿(mào)易商與鋼材貿(mào)易商的操作類似：做庫(kù)存、賭行情。當(dāng)遇上價(jià)格大幅下跌時(shí)，就會(huì)有資金被套牢，貿(mào)易商的資金周轉(zhuǎn)速度就會(huì)放慢，然后礦價(jià)加速下跌，就此形成一個(gè)惡性循環(huán)。
眼下一輪高庫(kù)存、持續(xù)下跌的行情，從去年11月4日開(kāi)始。當(dāng)天中國(guó)港口庫(kù)存礦石突破了1億噸大關(guān)，此后價(jià)格便震蕩下行，港口庫(kù)存偶有跌至億噸以下，也維持在9000多萬(wàn)噸的高位。而價(jià)格則從140美元左右，跌至110美元附近。
山東華信工貿(mào)有限公司一位負(fù)責(zé)人說(shuō)，“今年的情況是小刀割肉式的，一點(diǎn)點(diǎn)兒的跌。”在這位負(fù)責(zé)人看來(lái)，以這種跌法，市場(chǎng)復(fù)蘇也將會(huì)很慢。他明年下半年或者第三季度的時(shí)候市場(chǎng)才可能會(huì)有好轉(zhuǎn)。“因?yàn)楝F(xiàn)在大家都已經(jīng)傷元?dú)饬耍胍謴?fù)需要一段時(shí)間的。”
盡管出貨就意味著虧損，但是一些貿(mào)易商仍然需要繼續(xù)補(bǔ)倉(cāng)，這是因?yàn)椤耙坏I(yè)務(wù)停止，就會(huì)產(chǎn)生一些不良的連鎖反應(yīng)”。
無(wú)論是貸款還是開(kāi)具信用證，貿(mào)易商都離不開(kāi)銀行。貸款，通常需要拿礦石做抵押。如果以信用證的方式結(jié)算，只需要20%的保證金，銀行就可以開(kāi)證。但貿(mào)易商使用銀行授信類似于信用卡消費(fèi)，授信具有額度和時(shí)間限制。如果超過(guò)限制，貿(mào)易商就要通過(guò)現(xiàn)貨斬倉(cāng)兌將資金還給銀行。貿(mào)易商驟然停止業(yè)務(wù)操作，往往是貿(mào)易商資金鏈緊張或者斷裂的征兆，這是銀行最擔(dān)心的事情。
到目前為止，還沒(méi)有發(fā)生礦貿(mào)商違約和跑路的案例。中鋼貿(mào)易公司副總經(jīng)理錢(qián)進(jìn)說(shuō)，這是因?yàn)榈V貿(mào)商的抗擊打能力比較強(qiáng)。鋼貿(mào)商的貸款較多，礦貿(mào)商的自有資金占比較多。礦石庫(kù)存主要集中在幾十家比較大的貿(mào)易商中間，而一般的小礦貿(mào)商不會(huì)有太多庫(kù)存。
此外，銀行和礦貿(mào)商對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防控和具體操作都比較規(guī)范。有可能礦商用20個(gè)億的庫(kù)存，才能質(zhì)押換來(lái)10個(gè)億的銀行貸款。這意味著，只有當(dāng)?shù)V價(jià)出現(xiàn)在短時(shí)間內(nèi)大幅降價(jià)超過(guò)50%的“腰斬”情況時(shí)，才有可能會(huì)影響到銀行的貸款。以最高的時(shí)礦價(jià)140美元來(lái)看的話，目前還維持在110美元以上。
錢(qián)進(jìn)說(shuō)，盡管市場(chǎng)困難，礦貿(mào)商也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到已經(jīng)影響銀行貸款的地步，更沒(méi)有到會(huì)出現(xiàn)類似局部地區(qū)鋼貿(mào)商那樣的地步。現(xiàn)在只要在堅(jiān)持的，一般都是比較有實(shí)力的、規(guī)模較大的貿(mào)易商。一些小型的礦貿(mào)商，更多的會(huì)選擇逐步清理庫(kù)存甚至?xí)簳r(shí)退出。
對(duì)于后市，錢(qián)進(jìn)仍沒(méi)有太多信心。他的判斷是，微觀可能會(huì)有反彈，但長(zhǎng)期看空。他覺(jué)得，礦貿(mào)商的這個(gè)冬天，會(huì)無(wú)比漫長(zhǎng)。
尋路掉期
鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)的冬天，也許正是金融化掉期交易市場(chǎng)的春天。
此刻，頗具意味的一幕正在上演：同樣是新生產(chǎn)物，設(shè)在北京的中國(guó)鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺(tái)和新加坡的GlobalORE，其鐵礦石現(xiàn)貨交易越發(fā)清淡，甚至連掛單詢價(jià)都有減少的趨勢(shì);而新加坡交易所的鐵礦石掉期交易卻表現(xiàn)火爆。
今年以來(lái)，新交所鐵礦石掉期交易成交接連創(chuàng)下新高，至上個(gè)月更是創(chuàng)下總成交量為85870手(4290萬(wàn)噸)的最高水平，比2011年同期年累計(jì)成交量增長(zhǎng)了145%。
其實(shí)不僅僅是新交所，在倫敦交易所和芝加哥交易所，鐵礦石金融衍生品的交易量都在增加，只不過(guò)新交所增加得更為明顯。新交所的鐵礦石掉期交易量占到了全世界鐵礦石金融交易的大約90%以上。
越來(lái)越多的礦貿(mào)商在參與新交所的鐵礦石掉期交易。那些舊有的新交所客戶，其交易量也在明顯增加。一直關(guān)注新交所的上述環(huán)球鋼訊分析師說(shuō)，中國(guó)參與的新交所鐵礦石掉期交易的多以民營(yíng)企業(yè)為主。國(guó)有企業(yè)由于受到政策的限制，并沒(méi)有直接參與，大多是通過(guò)由金融機(jī)構(gòu)代理的形式參與。
國(guó)內(nèi)企業(yè)要參與新交所的鐵礦石掉期交易并不復(fù)雜，只需要找一家有清算資格的金融機(jī)構(gòu)，繳納7%的保證金就可以參與交易了。
時(shí)瑞金融(美國(guó))有限公司是于美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)登記的一家期貨經(jīng)紀(jì)商(FCM)，也是美國(guó)全國(guó)期貨協(xié)會(huì)(NFA)的成員之一。不少國(guó)內(nèi)貿(mào)易商在通過(guò)這家企業(yè)參與新交所的掉期交易。時(shí)瑞金融的一位內(nèi)部人士說(shuō)，“目前聯(lián)系我們的客戶，既有貿(mào)易商，也有礦山和鋼廠。只不過(guò)大家可能還是比較保守，做的量也不是太大。其中以民營(yíng)企業(yè)為主。”
對(duì)于很多礦貿(mào)商而言，在一個(gè)長(zhǎng)期看空的空頭市場(chǎng)里，無(wú)論怎么做現(xiàn)貨貿(mào)易都是不可能掙錢(qián)的。要想掙錢(qián)，除了不干這行之外，就必須要有別的辦法。廈門(mén)建發(fā)集團(tuán)鐵礦石中心的銷(xiāo)售副總說(shuō)，“鐵礦石掉期等對(duì)沖手段，國(guó)內(nèi)有不少人都在嘗試，但是量都不是太大，都是在嘗試，還是比較保守。”
根據(jù)國(guó)際鋼協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2011年全球鐵礦石海運(yùn)量10.5億噸，其中金融市場(chǎng)上的交易量只占到5%左右。環(huán)球鋼訊的上述分析師預(yù)測(cè)，2012年全球鐵礦石海運(yùn)量可能會(huì)達(dá)到11億噸左右，其中鐵礦石在金融交易所的交易量可能會(huì)超過(guò)1億噸，差不多占全球貿(mào)易量的10%左右。
糟糕的現(xiàn)貨市場(chǎng)和日趨火熱的新交所已經(jīng)改變了一個(gè)貿(mào)易商一天的工作習(xí)慣。以前，這個(gè)貿(mào)易商只需要看看市場(chǎng)報(bào)價(jià)，聽(tīng)聽(tīng)消息，然后直接操作就行了。現(xiàn)在他的一天可能是這樣的：
早上開(kāi)盤(pán)先看看昨天新交所的交易情況和整個(gè)現(xiàn)貨的市場(chǎng)情況;然后看一看上期所的螺紋鋼情況;中午看看唐山方坯走勢(shì);下午三點(diǎn)留意一下北礦所和新加坡的兩個(gè)鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺(tái)的報(bào)價(jià)和成交情況;下午六點(diǎn)，亞洲交易市場(chǎng)結(jié)束之前，看看新交所的鐵礦石掉期交易情況;最后才決定，是繼續(xù)死扛，還是去新交所做點(diǎn)掉期交易。該信息來(lái)源：海鑫信息
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